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              银行同业理财占比腰斩 委外告别野蛮生长

              2018-02-07 07:48:58 第一财经日报  佘庆琪

              随着银行委外的管理趋严银行资管产?#25918;?#21187;生长的态势也正在发生逆转近日记者从一家银行固收投资经理处?#31169;?#21040;此前该行本计划成立面向农商行的投顾型委外产品因顺应监管形势而搁置

              从负债端到资产端委外链条扮演着怎样的角色恒大集团首席经济学家恒大经济研究院院长任泽平在其最新报告中介绍称委外链条可以分为企业和?#29992;?#34920;外理财委外投资债券市场以及大行同业存单?#34892;?#34892;委外投资债券市场两种模式他进一步判断未来合规的委外不会消失而异化的委外市场将逐渐出清委外野蛮扩张已成过去转型升级势在必行

              从底层资金来源上看第一财经记者注意到银行理财的初始资金来源近九成来自于企业和?#29992;?#32780;来自金融同业占比已经进一步压降中债登日前最新发布的中国银行业理财市场年报2017年显示截至2017年末同业理财余额占银行理财比例仅为11%相比2016年同期近乎腰斩

              产品模?#25509;?#25237;顾模式

              从操作模式来看任泽平称委外的模式一般分为产品模?#25509;?#25237;顾模式

              在产品模式下商业银行等委托?#31169;?#33258;营或代客理财资金委托给证券公司资管计划基金公?#23621;?#22522;金子公司专户信托计划等受托人在?#32423;?#30340;投资范围业绩比较基准等范围内进行管理

              根据交易结构标的投向的不同产品模式委外又可分为平层委外和结构化委外?#20445;?#25110;纯债类债券增强类多资产混合类等不同细类大型商业银行股份制商业银行多采用产品模式

              另一种模式则为投资顾问模式在这种模式下资金仍在银行自己的账户上投资交?#23376;?#22996;托人自己操作受托?#31169;?#20316;为投资顾问提出操作指导

              任泽平进一步介绍称该模式委外一般为平层纯债型结构委托资金的投资会受到限制无法进入交易所市场进行债券交?#20303;?#19981;能投资国债期货等衍生品不能做资金结构分层等?#37038;?#25176;人来看农商行等地方金融机构受到政策条件限制多采用投资顾问模式

              委外因何而兴任泽平认为其根本原因在于逐利动机通过委外利用监管空白或短板金融机构受制于监管不能肆意扩张资产与负债为摆脱制约其不断自我拓展资产负债表的内涵与外延委外正是这一逐利思路的产物

              而委外产品兴起的直接原因则是负债成本上升的同时传统资产?#25214;?#19979;降非标或交易性资产?#25214;?#39640;在传统信贷资产不能?#34892;?#35206;盖负债成本自身条件受监管约束的前提下只有寻找表外高?#25214;?#38750;标资产或转变交易模式进行套利

              委外链条的两个序列

              委外业务的资金去向如何第一财经记者从银行业理财登记托管?#34892;?#33719;悉从资产配置情况来看标准化资产是银行理财资金配置的主要资产其中债券资产配置占比为42.19%

              从负债端到债券为主的资产端委外链条究竟扮演着怎样的角色任泽平表示委外链条可以分为两个主要序?#23567;?/P>

              第一种模式是企业和?#29992;?#34920;外理财委外投资债券市场?#20445;?#38134;行理财分为保本和非保本两类任泽平称保本理财实为结构性一般存款与非保本理财产品?#25353;?#23458;理财的资产管理属性存在本质差异需要纳入表内核算监管上视同存款而非保本理财基于其或有的风险承担性质不纳入表内不需计提风险资产不占用?#26102;?#37329;更具政策优势因而近年得以迅速扩张

              从底层资金来源上看第一财经记者注意到银行理财的初始资金来源近九成来自于企业和?#29992;?#32780;来自金融同业占比已经进一步压降截至2017年末同业理财余额占银行理财比例仅为11%相比2016年同期近乎腰斩

              第二种模式是大行同业存单?#34892;?#34892;委外投资债券市场任泽平称自营资金中可操作性最强的部分是同业资金其主要包括线下同业存放同业拆借债券回购交?#20303;?#21457;行同业存单等据其统计截至2017年11月债券市场同业存单托管余额为8.1万亿元已呈现掉头向下趋势

              转型升级势在必行

              ?#34892;?#35777;券(600030,股吧)固收首席分析师明明称根据2017年第二季度货币政策执行报告央行将于2018年一季度开始评估?#20445;?#23558;资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA宏观审慎评估体?#25285;?#21516;业负债占比指标进行?#24049;ˡ?/P>

              根据商业银行三季报数据进行估算明明发现共有6家股份制银行及城商行的同业负债占总负债比例超过33%其中2?#39029;?#36807;40%

              明明?#22266;?#21040;不同于MPA中关于同业负债的?#24049;私?#26159;针对资产大于5000亿元的商业银行同业存单发行备案制度则是面向全部商业银行可见存单发行备案制度相比三分之一的红线?#24049;?#26356;为严厉这标志着监管层对于同业存单监管的思路有所改变从原有的配额制管理转向真正的限额制监管

              任泽平认为尽管同业存单是中央银行+商业银行+影子央行+影子银行货币信用创造2.0体系下的必然构成部分但随着同业负债规模杠?#31169;住?#25237;向管控的?#20013;?#22686;强其未来增速也?#31080;?#20250;放缓

              他进一步判断未来合规的委外不会消失异化的委外市场将逐渐出清委外野蛮扩张已成过去转型升级势在必行

              不难发现委外及同业等乱象存在的一个根源在于各类资管产品的多层?#30701;ף?#30417;管机构难以真实穿透底层投?#26102;?#30340;或上游合格投资者分业经营与监管的存在使得对某一领域的规范与量化约束并不能?#34892;?#21046;约委外等资金流的不合理流动任泽平认为资管新规对全领域资管业务统一规范的明细要求一旦落地?#31080;?#20250;对市场产生深远影响

              而据第一财经近日?#31169;⣬?#20851;于规范金融机构资产管理业务的指?#23478;?#35265;正式稿有望在两会前出台与征求意见稿相比将更加严谨更有操作性

              就此前市场争议的新老划断的过渡期是否会延长接近监管人士对第一财经透露应?#27809;?#26377;适当延长但核心不是延长多少时间的问题而是如何将表外业务回归表内变相的账外经营不能再继续了

              责任编辑赵艳萍 HF094
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