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              三板不成赴港股 鑫桥金融超95%收益源于五大客户

              2019-03-02 15:24:18 中国经营报  刘飘 何莎莎

                时隔8年后,鑫桥联合金融控股集团有限公司(以?#24405;?#31216;“鑫桥金融?#20445;?#36817;期落定冲刺港股市场。据弗若斯特沙利文报告显示,按2017年合约余额算,鑫桥金融是中国城市公用基础设施建设行业第二大融?#39318;?#36161;公司,占据市场份额13.3%。

                鑫桥金融的招股书显示,鑫桥金融2017年的收益较2016年有所下降,但其净利润有所增长。此外,在招股书中也显示,鑫桥金融的资金来源主要是商业银行,且业务也主要集中于前五大客户。

                对于鑫桥金融的资金来源较为单一,以及客户较为集中的情况,鑫桥租赁下一步有何拓展新的融资渠道以及客户,截至发稿前,鑫桥租赁对《中国经营报(博客,微博)》记者表示因处于上市静默期,暂时不便回应。

                三度冲击上市

                国家企业信用信息系统显示,作为鑫桥金融全资控股的鑫桥联合融?#39318;?#36161;有限公司(以?#24405;?#31216;“鑫桥租赁?#20445;?#25104;立于2007年,主要为中国城市公用基础设施建设领域提供融?#39318;?#36161;服务及咨询服务。

                在2011年3月,时任鑫桥租赁的执行董事兼首席执政官施锦珊曾公开表示,公司准备年内在香港挂牌,承销商是摩根大通、摩根士丹利等。不过,这一计划并未在当年年内实现。

                此后,鑫桥租赁计划登陆新三板。然而在2016年5月,由于股转系统暂停处理金融企业的挂牌申请,鑫桥租赁决定终止这一计划。

                直到2019年2月11日,鑫桥金融再次向香港递交招股书。对于此?#21543;?#24066;未遂的原因,目?#21543;?#24066;进度如何,鑫桥租赁对记者表示,目?#25353;?#20110;上市静默期,不便回?#30784;?/P>

                根据鑫桥金融招股书显示,2016年公司收益为6.35亿元,2017年收益为5.35亿元,同比减少15.8%。截至2017年9月30日收益为3.26亿元,2018年9月30日止前9个月的收益为2.79亿元,同比减少14.4%。2018年前三季度收益较2017年前三季度同比减少的原因,主要是由于租赁管理费收入及租赁利息收入减少所致。

                对于鑫桥金融的资金来源,主要通过商业银行、信托公司、证券公司以及资产管理公司等金融机构获得融资。不过,根据招股书,其大部?#27490;?#29702;中的融?#39318;?#36161;交易资金主要以无追索权方?#25509;?#21830;业银行合作取得。2016年、2017年和截至2018年前三季度与商业银行进行的融?#39318;?#36161;交易所得收益,?#30452;?#20026;4.13亿元、2.97亿元及1.59亿元,?#30452;?#21344;公司总收益的65.0%、55.4%及57.0%。

                鑫桥金融在招股书中也表示,“与少数商业银行合作是公司成功的关键,我们与少数中国商业银行的关系将?#20013;?#24433;响公司的业务营运,倘若任何该等商业银行终止合作,无法与其他银行以相若条款取得资金或根本无法取得资金,公司的营?#31169;?#20250;受到不利影响。”

                对于鑫桥租赁主要选择商业银行进行融资的原因,以及之后将如何拓宽融资渠道,鑫桥租赁暂未回?#30784;?/P>

                有?#30340;?#19987;家对记者表示, 如果机构主要从商业银行融资,?#20174;?#20986;其他融资渠道拓展不好,可能因为不太具备相应的发债条件。“对于公司而言,主要有两个影响:一是会面临资金来源不足;二是流动性管理不足。”

                业务集中

                对于鑫桥租赁的业务,施锦珊曾公开表示,鑫桥租赁开创了“鑫桥模式?#20445;?#21363;是一种基于存量资产盘活,租赁创新融资的结构化交易安排。

                不过,鑫桥租赁的客户集中度较高,?#39029;?#29616;扩大趋势。招股书也显示,与客户维持紧密联系对鑫桥租赁的业务至关重要。截至2016年、2017年及2018年前三季度,集团前五大客户的收益?#30452;?#21344;比约为83.3%、87.2%及96.7%。此外,最大单一客户所得收益?#30452;?#21344;总收益的20.1%、23.2%、35.5%。鑫桥租赁也曾表示,主要客户是大型央企、各地政府基础建设项目。

                上述?#30340;?#19987;家分析,如果集中在某个行业,容?#36164;?#34892;业周期性风险的制约。若行业不太景气,有可能出现逾期还款的风险。也有?#30340;?#20154;士对记者表示,“客户集中在一个周期性行业,多少?#34892;?#36172;博’性质。可以在行业中做得很专,但客户要注意相对分散。”

                据中国租赁联盟、联合租赁研发?#34892;?#21644;天津滨海融?#39318;?#36161;研究?#21644;?#35745;,截至2018年12月底,全国融?#39318;?#36161;企业总数约为11777 家,较2017年底的9676家增加了2101家,增长21.7%。对于之后激烈的同业竞争,鑫桥金融打算如何面对,截至发稿前,鑫桥金融暂未回应。

              (责任编辑:韩明 )
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